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This Selected Issues paper presents a comparative analysis of the macroeconomic adjustment in Chile, Colombia, and Peru to commodity terms-of-trade shocks. The study is done in two steps: (1) an analysis of the impulse responses of key macroeconomic variables to terms-of-trade shocks and (2) an event study of the adjustment to the recent decline in commodity prices. The experiences of these countries highlight the importance of flexible exchange rates to help with the adjustment to lower commodity prices, and staying vigilant in addressing depreciation pressures on inflation through tightening monetary policies. On the fiscal front, evidence shows that greater fiscal space, like that of Chile and Peru, gives more room for accommodating terms-of-trade shocks.

Este reporte plantea una agenda de crecimiento para los países de la región andina basada en la productividad y la inversión. Ello parte por identificar los principales síntomas de la baja contribución de la productividad total de factores (PTF) o la productividad laboral al crecimiento en las últimas décadas que se manifiestan, aunque con cierto grado de heterogeneidad, en los países andinos: proliferación de empresas de mínimo tamaño y escasa productividad, elevada informalidad y autoempleo, escaso desarrollo del sector exportador no tradicional y baja profundización financiera. Con este marco de referencia, se identifican las principales políticas públicas que han estado asociadas a dichos síntomas, profundizando las fallas de mercado o introduciendo nuevas distorsiones al comportamiento de los agentes privados, como son las restricciones impuestas por el mercado laboral, el sistema y la administración tributaria, la política macroeconómica y comercial y la baja disposición de los sistemas financieros para proveer financiamiento a emprendimientos con potencial productivo. Finalmente, se ofrece una serie de recomendaciones para que las políticas públicas mitiguen estas distorsiones o corrijan las fallas de mercado, de modo que se obtengan ganancias de productividad importantes y se dinamice el proceso de desarrollo y convergencia de los ingresos de la región andina a los niveles de las economías avanzadas.