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An efficient frontier model is derived within a problem of passive management. An aggregate portfolio is rebalanced annually to restore the percent weights of its strategic asset allocation; its annual total returns are assumed to be independently and lognormally distributed. Expanding on previous theoretical results, we show how a minimum-variance set based on ordinary returns turns into a minimum-variance set based on logarithmic returns. According to our theoretical results, which have a general validity, inefficient portfolios based on ordinary returns cannot turn into efficient portfolios based on logarithmic returns, whereas efficient portfolios based on ordinary returns can also turn into inefficient portfolios based on logarithmic returns. In the latter instance, there can be two different qualitative patterns, both of which are portrayed by using historical data. Moreover, the shortfall constraint approach is extended to the case of lognormal portfolio returns. Each threshold return can be turned into a threshold accumulation that has the same shortfall probability; coeteris paribus, the more distant the time horizon, the smaller the shortfall probability. As our procedure is analytically tractable, it might be operationally useful, especially to financial advisors and institutional investors.

La necessità di disporre di un sistema di performance management che integri le misure economiche tradizionali con indicatori di altra natura accomuna da anni le imprese di ogni settore e dimensione. In primo luogo, infatti, la creazione del valore si è progressivamente spostata verso gli asset intangibili: la capacità di mantenere relazioni di lungo periodo con i clienti, di innovare e/o personalizzare i prodotti/servizi offerti, di aumentare le competenze e la motivazione dei dipendenti. In secondo luogo i vari stakeholder (dipendenti, fornitori, clienti, ambiente, collettività) sono andati assumendo un’importanza crescente. Da ultimo, un'execution consistente delle strategie presuppone l’impiego di indicatori fi nancial e non financial in tutte le fasi del ciclo di controllo, dal piano al budget all'incentivazione. Monitorare queste dinamiche – che contribuiscono a creare l’immagine dell’azienda e a influenzarne il successo – richiede l’uso integrato dei modelli multidimensionali di performance management. Il libro offre un contributo pratico per comprendere la reale portata dei cambiamenti in atto nei sistemi di misurazione delle performance; verificare se e in che misura i sistemi di reporting abbiano trovato accoglimento, implementazione e successo, in Italia e nel mondo; avere una visione globale sulla diffusione e sull'uso, ma soprattutto sui limiti e le soluzioni proposte dai differenti sistemi e in particolare dalla Balanced Scorecard.